Россети: апдейт по компаниям


Россети доставляют электроэнергию к нам в дома, каждый регион, соответственно, от магистральной сети доставляет энергию в соответствующий ему.
Компании славятся тем, что:
А) Электроэнергией всегда будут пользоваться
Б) многие из сетей платят дивиденды, причем очень хорошие
В) Это консервативные идеи, которые часто бывают сильнее рынка

Но Россетей много, поэтому я взял несколько на разбор, особенно те, которые интересны к покупке.


1)Какая будет индексация?
(Т.е насколько больше мы будем платить за ком. услуги):

В 2025г тарифы сделают +12,6%
В 2026г +9,8%
Чем выше ставка, тем больше индексируют тарифы (в 2024г было 8,9%)

И это не значит, что ЧП будет расти на соответствующий процент => даже минимальная индексация приводит к крутой переоценке прибыли вверх.
Снижение ставки также позитив: переоцениваются активы компании.

Возьмем головную компанию: на ней индексация отразится как:
-Выручка: х2 от 2024г. к 2030г.
-Рост ЧП: х3 от 2024г. к 2030г.
-Чистая рентабельность: 47,4% (+19,8 п.п.)
Говоря проще работает примерно так: индексация повышается на 1%, что драйвит рост доходности бизнеса на 2-3% без роста кап. затрат => выше эффективность, а эффект на дочерние компании еще сильнее.
1 июля 2025 уже будет индексация на 12,6%
Головная компания неинтересна из-за отказа от дивидендов - она собирают их с дочек.


2)Россети Центр: какие риски?
Стоит бизнес 3,8 P/E при норме 7-8.
За 1кв 2025г показали:
-ЧП: 3,2 млрд руб. (+33,3% г/г)

С учетом стагнации текущей прибыли бизнес уже платит 14% доходности при payout = ~40%, но из-за расположения материальных активов получаем риск разовых списаний из-за военной операции (входят регионы по типу Курска, которые сложно проверить/могут быть подвержены повреждениям).
Могут дать 16-17% дивиденда за 2025 год.
В моменте акции на хаях при долге 2 ND/Ebitda и риске переоценок из-за рисковых регионов. Не хочется брать по текущим.


3)Россети Центр и Приволжье: иксы в отчетах.
Дали обновленный прогноз на 2025 и 2026 год по фин. показателям:
-Рост ЧП в 2025: +40% г/г | в 2026 +35% г/г
При сохранении payout 30% ждём:
Див. 2025г. = 17% | Див. 2026г = 22% (при текущих)
СД уже рекомендовал за 2024г 0,50215р
Актив стоит 2,6 прибыли с учетом около нулевого долга, постоянной динамикой роста + драйвер в виде индексации.
Это самая интересная акция в моменте, которая даже по текущим может дать консервативную, но хорошую доходность.


4)Россети Северо-запад: вышли из убытка.
Отказались от дивиденда за 2024г, как и головная структура, но тут могут быть заветные «иксы»:
Операционная прибыль х6 г/г, если смотреть на отчетность без учета шоков в виде ставки, геополитики и т.д. то с 2023 идет восстановление показателей.
По мультипликатору стоит на уровне с интересными дочками бизнеса, дивидендом в 2025 году могут дать от 20% доходности.
Тут кратный потенциал роста: хочется взять у 0,6-0,62


5)Россети ЮГ: а что тут?
Компания отчиталась за 1кв 2025г:
-Выручка: 20,7 млрд руб. (+48,9% г/г)
-ЧП: 1,11 млрд руб. (х1,6 г/г)

Бизнес сейчас в стадии восстановления:
Не нравится большая долговая нагрузка ND/EBITDA = 2,8 + отсутствие дивидендных выплат.
Опять же вопрос, примут ли решение платить за 2024 год: заседание СД 10 июня, бизнес начал показывать первые признаки выхода в нормальный уровень рентабельности, но FCF -3млрд руб. за 2024г скорее лишает миноритариев дивиденда.
В случае див. сюрприза интересно к инвестированию.
Беру бумагу на карандаш, к началу 4КВ тут может быть интересно.


Итог:
Разобрал интересные компании, которые не так волатильны относительно рынка, да еще и некоторые из них стоят против падения рынка.
Сектор интересен неограниченным спросом и консервативностью.
Из всех компаний нравится больше всего Россети центр и Приволжье.


Больше интересного в профиле ✅
Нажимая «подписаться» вы увидите новые посты первым и поддерживаете автора ✍️
Спасибо 🙏

#FEES #MRKC #MRKP #MRKY #MRKZ