Новые облигации Атомэнергопром 1Р-10 на размещении

АО «Атомэнергопром» (акционерное общество «Атомный энергопромышленный комплекс») - компания госкорпорации «Росатом», которая объединяет гражданские активы российской атомной отрасли.

22 декабря Атомэнергопром проведет сбор заявок на участие в размещении нового выпуска со сроком обращения 5,5 лет и постоянным купоном без оферты и амортизации. Посмотрим подробнее параметры выпуска, отчётность и финансовые показатели компании.

Выпуск: Атомэнергопром 1Р-10
Рейтинг: ruААА (эксперт РА)
Номинал: 1000 р.
Объем: не более 25 млрд. р.
Старт приема заявок: 22 декабря
Планируемая дата размещения: 24 декабря
Дата погашения: 24.06.2031
Купонная доходность: значение кривой бескупонной доходности на сроке 5,5 лет плюс премия не выше 150 б.п (1,5%), вероятно это будет купон до 15,25%, что соответствует доходности к погашению до 16,15%
Периодичность выплат: ежеквартальные
Амортизация: нет
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Атомэнергопром обеспечивает полный цикл производства в сфере атомной энергетики: добычу урана, производство гексафторида урана и его обогащение, производство ядерного топлива, производство оборудования для АЭС, проектирование, строительство АЭС и ее эксплуатация, выполнение научно-исследовательских и конструкторских работ.

Атомэнергопром занимает 17% мирового рынка ядерного топлива, 1 место по строительству атомных станций - 39 энергоблоков, включая строящиеся за рубежом энергоблоки нового поколения в Турции, Бангладеш, Египте, Индии, Венгрии.

В нашей стране сейчас эксплуатируется 22 энергоблока ВВЭР, 7 энергоблоков РБМК, 3 блока ЭГП-6, 2 энергоблока с реакторами на быстрых нейтронах и 2 реакторные установки КЛТ-40С. Доля электроэнергии атомных станций составляет 19% от всего производимого электричества.

Отчетность
Согласно отчету по МСФО за 2024 год:
- выручка 2502 млрд.р. (+17,5% г/г);
- валовая прибыль 734 млрд.р (+12,7% г/г);
- коммерческие расходы 58,8 млрд.р (51% г/г);
- административные расходы 175,3 млрд.р (+18% г/г);
- чистая прибыль 351 млрд.р (+40% г/г);
- EBITDA 676 млдр.р (+17% г/г);
- чистый долг 2440 млрд.р (+51% г/г);
- чистый долг/EBITDA = 3,6х (в 2023 году было 2,9х).

Основной рост чистой прибыли у компании в прошлом году за счет производства электроэнергии, сектора REIN (управление зарубежными проектами по сооружению и эксплуатации АЭС) и сектора сбыт. Топливный и машиностроительный сектора показали снижение прибыли, горнорудный - убыток.

Растет чистый долг большими темпами. В 2023 г. он вырос на 89% год к году, а в 2024 г. еще на 51%. Основная часть чистого долга - долгосрочные обязательства. В 2024 году показатель чистый долг/EBITDA перешел в разряд высоких.

У компании недавно вышел отчет за 9 месяцев 2025 года, согласно которому:
- выручка 1770 млрд.р (+5% г/г);
- валовая прибыль 554 млрд.р (+10,6% г/г);
- коммерческие расходы 35 млрд.р (+4,7% г/г);
- административные расходы 142,5 млрд.р (+22% г/г);
- чистая прибыль 53,5 млрд.р (за 9 месяцев 2024 г. была прибыль 206,4 млрд.р);
- чистый долг 1574 млрд.р.

В 3 квартале компания смогла показать чистую прибыль (в 1 полугодии был убыток 56,9 млрд.р). Чистый долг снизился с 2832 млрд.р. (на 30.06.2025) до 1574 млрд.р. По итогам года показатель чистый долг/EBITDA может вернутся к умеренному значению.

В обращении находится 9 выпусков. Самый длинный 9 выпуск #RU000A10DPS2 с погашением в мае 2031 имеет доходность к погашению 15,54% (купон 15,1%) и стоимость его выше номинала - 101,45%.

Выводы
Хорошая альтернатива длинным ОФЗ. Компания показывает рост выручки, чистый долг снизился значительно. Купон у данного выпуска вероятно будет снижен, т.к доходности ОФЗ могут изменится после заседания ЦБ, которое состоится 19 декабря.

Участвовать есть смысл с купоном не ниже 14,6%, иначе выгоднее взять 9 выпуск. В среднесрочной перспективе такие выпуски могут вырасти в цене. У меня уже есть 5 выпуск, решение об участии в новом размещении буду принимать после заседания ЦБ.