💨 Газпром - снова убыток и новый вычет по НДПИ.

Здравствуйте, коллеги! Сегодня мы поговорим о Газпроме, за недавнее время появилось много новой информации, включая отчёт за 9 месяцев этого года, и пришло время вновь обсудить, что же там происходит.

📊Основные цифры из отчёта за 9 месяцев 2025 года по РСБУ:

•Выручка 4,3 трлн ₽ (без изменений г/г)

•Операционная прибыль 195 млрд ₽ (год назад убыток 276 млрд руб)

•Чистый убыток 170 млрд ₽ (-45% г/г)



💡 Что помогло Газпрому выйти в плюс по операционке

Начнем с хорошего, а именно с операционной прибыли, она вышла в плюс благодаря снижению общей себестоимости на -12%. Это также привело к росту валовой прибыли на 50% до до ≈1,26 трлн ₽.

А второй ключевой факт, положительно повлиявший на операционку, это отмена надбавок к НДПИ (ежемесячно ≈ 50 млрд ₽) с 2025 года, которая сняла значительную налоговую нагрузку. А в суммарном выражении это ещё сэкономит Газпрому сотни миллиардов рублей по итогам всего 2025.




⛽ Почему тогда не выросла выручка?

Особенно если учитывать, что была проведена индексация тарифов оптовых цен на газ: на 10,3% для населения и на целых 21,3% для предприятий электроэнергетики и ЖКХ.
Причина простая. Индексация началась только с 1 июля 2025 года, то есть повлияла лишь на последние три месяца отчётного периода. Тем не менее, доходы от продажи газа успели вырасти на 84 млрд ₽, но доходы от других направлений слегка снизились.
📍Тут стоит понимать, что рост здесь ограничен как на внутреннем рынке, так и на мировом, нынешние работающие газопроводы работают практически на максимуме, и расти в ближайшее время тут просто некуда.


📉 Почему снова убыток

Одна из главных причин - падение доходов от дочерних компаний на 24%, до 466 млрд ₽. Это в основном дивиденды от «Газпром нефти» и энергетических дочек, часть из которых отказалась от выплат, что собственно и ударило по доходам материнской компании.
При этом расходы у Газпрома тоже растут (+25% г/г), до 1,39 трлн ₽.

Спасла ситуацию только строка «прочие доходы», которые выросли почти вдвое — до 600 млрд ₽. Благодаря им убыток стал меньше, чем мог бы быть. Но ⚠️ важно понимать: эти доходы могут быть разовыми, и в будущем они могут не повторится.




🧾 Новый вычет по НДПИ, что там?

Предполагается, что Газпрому предоставят налоговый вычет по НДПИ в размере 64 млрд рублей. Вычет будет действовать с ноября 2026 года, начиная с ежемесячных 2,44 млрд рублей до июля 2027 года, затем увеличатся до 3,5 млрд рублей до июля 2028 года и с августа 2028 составят 5,5 млрд руб. ежемесячно.
Но льгота предназначена только для добычи газа на Ямале, учитывая высокую стоимость инфраструктуры и сложные климатические условия, а не для всей компании.

То есть дочка Газпрома получит вычет по НДПИ 64 млрд руб. в период с 2026 по 2028 год, что для Газпрома капля в море, которая мало на что повлияет.




🏗️ Инвестпрограмма растёт

Ко всему этому недавно совет директоров одобрил увеличение инвестпрограммы на 2025 год на ₽92 млрд — до ₽1,6 трлн. Все деньги пойдут на долгосрочные инфраструктурные проекты (включая строительство новых мощностей по переработке СПГ), которые формируют основу будущих поставок, особенно на азиатские рынки.




💸 Что с дивидендами?

Пока всё говорит о том, что дивидендов ждать не стоит. Приоритетом является развитие и сокращение долга.
Даже в бюджете на 2025 год поступлений дивидендов от Газпрома не заложено, что лишний раз подтверждает,что компания работает в долгую.




🧭 Итог

Газовый бизнес Газпрома сейчас, по сути, упёрся в потолок, поэтому выручка практически не меняется. Это приводит к необходимости строительства новой инфраструктуры, направленной на азиатский рынок, всё это требует расходов, отсюда и получаем убыток. В ближайшем будущем к дивидендам компания вряд ли вернётся, основной приоритет - это вкладывать в инвестиционные проекты. Но с другой стороны, это приведет к росту доходов и возврату дивидендов, но это будет в будущем, а не сейчас.




#GAZP #GAZP #газпром #пульс_оцени #дивиденды