М.видео: День инвестора

Менеджмент М.Видео на прошлой неделе провел завтрак с инвесторами, где раскрыл часть своих планов на ближайшие три года.

Изменения в бизнес модели:

Основным преимуществом компании является высокая экспертиза в технике - можешь прийти в магазин, тебе помогут выбрать стиралку, телевизор или кухонную плиту из десятка новых брендов, ты можешь пощупать образцы руками и посмотреть. Ну а еще воспользоваться сервисом - от переклейки пленки на телефоне до крупного ремонта.

Чтобы адаптироваться под вызовы времени меняют бизнес модель, а еще фокусируются на маржинальности:

Запустили собственные импортные операции, расширили линейку товаров до рекордных 200 тысяч SKU, развивают производство техники под собственными товарными знаками, улучшают сервис, обновляют программу лояльности, предлагают сопряженные услуги по типу фин.тех продуктов, выкупа и трейд-ина.

В первом полугодии 2025-ого года компания проведет докапитализацию: 30 миллиардов рублей будет влито акционерами в бизнес на реализацию новой стратегии - из них уже больше половины поступило.

Кроме того компания:

1) Обновляет программу лояльности:
Будут внедрять новые механики начисления и списания бонусных баллов. Это повысит вовлечённость покупателей.
2) Развивает новый формат магазинов:
Открывают компактные магазины с лучшей окупаемостью - запущено 100 в 2024-м году, при этом неэффективные убыточные магазины закрывают, в первую очередь Эльдорадо, которые находятся рядом с М.Видео.
3) Наращивает онлайн продажи:
Тут и партнерства со всеми маркетплейсами, и трансформация части магазинов в шоурумы.
4) Фин.тех услуги:
Тут и рассрочка на 24 месяца, не имеющая аналогов на рынке при текущей ключевой ставке ЦБ РФ, и трейд-ин, и выкуп смартфонов, и сервисная подписка на услуги, и страхование.

Облигации:
Выпускают бонды с фиксированным ежемесячным купоном в 25,5%-26% на 2 года. Это YTM 30%.
Выплата ежемесячная.
Неплохая доходность, возможность зафиксировать ставку на пару лет, ну и кредитное качество получше будет после вливания денег в капитал.

Подать заявку можно с 16 апреля (с 11:00 до 15:00 мск).
Предварительная дата размещения: 21.04.2025.

Риски:
1) Жесткая ДКП.
С середины прошлого года и в начале текущего произошло охлаждение спроса. Владелец DNS недавно говорил, что прошлый квартал стал худшим за последние 30 лет. Если раньше 30% покупок совершалось в кредит, то сейчас только 5% из-за высоких ставок и ограничений ЦБ. У М.Видео процент намного выше, так как компания имеет собственный финтех, но при этом тоже видит снижение кредитных продаж.
Со снижением ключевой ставки начнется эффект отложенного спроса, так что компания является бенефициаром этого возможного снижения.
2)Высокий долг.
Чистый долг составляет почти 80 миллиардов рублей или 3,86 ND/EBITDA (по итогам отчетности за 1п 2024).
Интересно, что акционеры докапитализируют компанию 30 миллиардов, но деньги пойдут на развитие и реализацию новой стратегии. При этом компания не планирует увеличивать долг.

Резюме:
Компания сталкивается с вызовами, но адаптируется к ним - запустили план по повышению эффективности и перешли на жесткую экономию во 2 п. 2024, меняют формат магазинов, трансформируются на операционном уровне. Смягчение денежно-кредитных условий позволит компании снизить процентные расходы и заработать на отложенном спросе. Компания представит новую стратегию в III кв. 2025-го года.
Докапитализация же позволит компании повысить кредитное качество.

Бонды могут стать интересным трейдом на снижение ключевой ставки (а есть все основания полагать, что этот процесс скоро начнется) - YTM под 30% на пару лет это неплохо.

#MVID