Кто разогревает рынок золота?

Желтый металл переписывает абсолютные максимумы. Участвовать ли в этом ралли?

Главными «памперами» рынка стали мировые центробанки. Их интерес к золоту сохраняется на рекордном уровне третий год подряд. Если в 2010-2021 они покупали в среднем 473 т в год, а в 2024 году 1045 т. Рост более чем в 2 раза. Спрос при этом достиг максимального за последние 15 лет уровня.


Что происходит в январе?

ЦБ развивающихся стран продолжают лидировать по чистым закупкам золота. В январе они достигли 18 т. Это не так много по сравнению с 40-60 т ежемесячно в Q4 24, но тренд все еще растущий:

📍 Узбекистан сообщил о чистых покупках в размере 8 т, его золотые резервы составили 82% государственных резервов

📍 Казахстан добавил 4 т в свои резервы. Параллельно продают доллары. Золотые запасы составили 55% от общих резервов

📍 Устойчив аппетит и банка Китая, третий месяц подряд закупающего золото больше, чем продает. В январе добавили 5 т. Золотые резервы выросли до 2285 т, или 6% от общих резервов


☝️ Есть и продажи, например, банками России и мелких стран Азии, но это больше тактические продажи на фоне роста цен

Устойчивая скупка драгметалла подчёркивает стратегическую важность золота в официальных резервах, особенно в условиях, когда ЦБ сталкиваются с геополитическими рисками и нарастающей экономической неопределенностью. Тарифные войны Трампа подталкивают многие страны с развивающимися рынками к дальнейшей диверсификации от доллара.


Ключевой вопрос – как долго золото будет расти?

Аналитики переписали прогнозы средней стоимости в 2025 до 3000-3100 $/oz. Вероятно, ожидания оправдаются, ибо ценовые войны только начались, а в США выходят слабые данные по рынку труда и обсуждаются риски рецессии. Плюс некоторые крупные банки пока имеют малую долю золота в резервах и продолжат «уходить от доллара», особенно Китай. С другой стороны, банки развивающихся стран, похоже, уже близки к насыщению резервов золотом. Это ограничит их дальнейший аппетит к покупкам. Возможное, окончание СВО также будет фактором за снижение. Есть определенный пузырь в золоте и полагаем, что пик цены не за горами. Возможно это будет 3100, возможно 3300. Но как только спрос мировых ЦБ начнет снижаться, то и котировки желтого металла пойдут вниз. В сырье покупки ближе к пику обычно заканчиваются плохо, тем более большинство сырьевых товаров сейчас ближе ко дну цикла и дают хорошие точки входа.


#макро #риски