Минфин намерен ужесточить бюджетное правило: что это значит и к чему приведет

Правительство готовится ужесточить параметры бюджетного правила из-за сокращения доли нефтегазовых доходов в структуре бюджета. Об этом заявил министр финансов Антон Силуанов после отчета кабмина в Госдуме.

Что это значит и зачем нужно

Речь идет о возможном снижении базовой цены нефти. Такая мера, как отметил глава Минфина, необходима для сохранения средств Фонда национального благосостояния и сокращения давления на валютный рынок. Подготовленные параметры корректировки могут быть утверждены в течение ближайших недель.

Силуанов подчеркнул: изменения актуальны уже в текущем году и должны быть учтены при формировании бюджета на предстоящую трехлетку.

Мнение аналитика

Софья Донец, главный экономист Т-Инвестиций:

«Хорошо, что министерство решило дать рынку и бизнесу больше прозрачности, не откладывая решения на последний момент. При ценах на нефть в диапазоне $40—45 за баррель темпы расхода средств ФНБ настолько велики, что его остатков хватит примерно на год.

Теперь ключевой вопрос — каким будет дизайн изменений. Базовая цена на нефть, про вероятное снижение которой было объявлено, — это ориентир, от которого считается план по доходам и, соответственно, лимит расходов бюджета на год. Если снизить отсечку — например, с текущей планки $59 до $45 за баррель, — это теоретически позволит сэкономить для ФНБ более 2 трлн рублей. Однако зеркально возникает необходимость сократить расходы бюджета на сопоставимую сумму.

Снижение базовой цены на нефть неизбежно повлияет на валютные операции: объемы продаж иностранной валюты Банком России могут существенно сократиться уже в течение года. Это усиливает аргументы в пользу более слабой динамики рубля.

При этом возможны альтернативные сценарии. Первый — пересмотр не только базовой цены, но и целевого уровня заимствований. Сейчас это 1,5% ВВП в год, но его можно увеличить до 2,5% ВВП — примерно столько фактически и было привлечено в 2025 году. Второй вариант — очередное повышение несырьевых налогов для компенсации выпадающих нефтегазовых доходов.

Считаем, что использование этих опций более вероятно, чем резкое снижение расходов. Оба механизма носят компенсирующий характер и не создают дополнительных рисков инфляции или перегрева экономики».

Что уже меняли

В 2025 году правительство приняло решение о постепенном снижении цены отсечения — с $60 до $55 за баррель к 2030 году с шагом $1 в год. Замминистра финансов Владимир Колычев отмечал, что дополнительный пересмотр возможен только при формировании более консервативного сценария, если среднесрочная равновесная цена окажется ниже заложенной отсечки.

Давление на бюджет

По предварительным данным Минфина, в январе федеральный бюджет исполнен с дефицитом 1,72 трлн рублей (0,7% ВВП). Годовой план предусматривает дефицит 3,786 трлн рублей (1,6% ВВП).

Доходы бюджета в январе сократились на 11,6% год к году — до 2,362 трлн рублей. Нефтегазовые поступления снизились почти вдвое и составили 393 млрд рублей при базовом уровне 576 млрд рублей.

Недополученные средства были компенсированы за счет средств ФНБ. Вопрос источников покрытия дефицита обсуждался на многочасовом совещании с участием президента РФ Владимира Путина.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.

Весь текст дисклеймера